連續多年業績實現正增長，星網銳捷子公司銳捷網絡籌劃分拆上市，沖刺創業板IPO。

招股書顯示，銳捷網絡主營業務包括網絡設備、網絡安全產品及雲桌面解決方案的研發、設計和銷售。

然而此次IPO面臨著不少問題，作為技術密集型行業的企業，銳捷網絡核心技術競爭力是市場關注的焦點，其中技術儲備及研發投入與競爭對手比起來如何？其未來經營穩定性及持續性又如何？

核心技術有待突破

根據招股書顯示，銳捷網絡最大的收入來自網絡設備業務。在銳捷網絡主營業務中，網絡設備佔到總營收的七成，其產品細分中的以太網交換機又佔到總收入的七成以上。

圖為公司主營業務收入構成情況。來源：銳捷網絡招股書

圖為公司網絡設備細分產品收入情況。來源：銳捷網絡招股書

根據IDC數據統計，2019—2021 年，銳捷網絡的中國以太網交換機市場份額連續3年排名第三。公司對此也寄予厚望，“目前，公司已開展了100G數據中心接入交換機產品及400G數據中心核心交換機產品的研發，預計將會進一步推動公司數據中心交換機產品收入規模提升。”

作為數據中心內的核心部件之一，交換機在大規模數據中心建設過程中的重要性不言而喻，400G交換機更是成為了大型數據中心逐步向400G以太網升級演進的關鍵之一。

據IDC預測，2025年前數據中心的高速增長將全部來自於400G—800G網絡貢獻，這也造就了全球數據中心交換機市場的激烈競爭。

就交換機產品而言，華為、Arista、新華三以及中興通訊等在業務規模上仍位居第一梯隊。根據紫光股份2021年年報顯示，旗下子公司新華三營業收入為443.51億元，銳捷網絡同期收入為91.89億元。

在強者林立的競爭環境下，領先的技術和硬核的產品實力成為增強公司市場競爭力的重要因素。

根據公開資料顯示，華為、新華三以及中興通訊均有自己的400G產品。華為在2018年就已經發布了其400G解決方案，而新華三近年來也在400G領域頻頻發力。

就在2022年4月，新華三發布了業界首款400G園區核心交換機，標志著園區網絡“超寬”時代的到來。不久后，新華三又發布了400G硅光融合交換機。

新華三認為，硅光技術完美實現高速傳輸和低功耗的平衡難題，將引領數據中心網絡邁向超寬、綠色、智能的新階段。因此，除了400G產品外，新華三也計劃將硅光技術應用於其已經著手進行的800G技術研究上。

然而，根據銳捷網絡招股書顯示，其400G數據中心交換機產品目前仍在研發階段。面對競爭對手更前沿的技術研發，公司未來業績是否會受影響？ 對此，銳捷網絡証券事務部相關負責人回應，“當前處於上市靜默期，不方便回復。”

在充分競爭的通信設備業中，能活下來的企業都是佼佼者。此前，銳捷網絡曾前瞻性布局數據中心市場，率先在業內推出100G數據中心核心交換機和 25G/100G數據中心解決方案，並獲得明顯成效。

根據招股書顯示，報告期內，銳捷網絡中國數據中心交換機市場佔有率已由2019年的8.64%提升至2021年的16.11%。

“然而，隨著數據流量發展加速、實時業務要求增加，100G端口已經無法滿足帶寬的挑戰，交換機不斷擴容升級。從100G遷移到400G是向數據中心注入更多帶寬的最佳方案，以400G為代表的關鍵技術，正不斷加速部署、持續放量。”銀河証券在研報中透露。

核心技術有待突破，未來銳捷網絡還能否繼續跑贏市場？

研發能力曾遭深交所問詢

根據招股書顯示，2019—2021年，公司研發費用分別為8.72億元、10.18億元和13.85億元，研發費用率分別為16.71%、15.20%和15.07%。

圖為公司研發投入情況。來源：銳捷網絡招股書

迪普科技和啟明星辰作為銳捷網絡的同行可比公司， 2019—2021年，迪普科技的研發費用率分別為20.40%、20.48%、22.33%﹔啟明星辰的研發費用率分別為19.11%、17.64% 和19.28% 。銳捷網絡研發費用率低於以上兩家公司。

招股書披露，銳捷網絡的主要競爭對手為通訊設備商，為了保持產品技術領先性，鞏固市場地位，公司需持續保持技術創新能力，加大研發技術投入。

一名業內人士直言：“對於技術密集型行業的企業而言，技術發明專利是驗証一家企業研發水平最直接的方法。”

那麼在發明專利成果方面，銳捷網絡與競爭對手對比情況如何？

截至2022年2月28日，該公司擁有專利1190項，其中發明專利1167項，計算機軟件著作權202項。

但與中興通訊、紫光股份等主要競爭對手比起來，這樣的數量遠遠不夠。

其中，截至2021年12月31日，紫光股份專利申請總量累積超過12000件，其中90%以上是發明專利。

眾所周知，技術創新能力一直是企業持續發展的重要驅動力。而銳捷網絡所處的行業，技術變化迅猛，亟須以市場需求為導向實現快速技術創新。

深交所曾就“核心競爭力”對銳捷網絡發出問詢函，對比同行業研發投入情況，針對發行人是否具備獨立研發能力、對關聯方是否存在重大依賴等提出疑問。

銳捷網絡在回復函中表示，公司研發投入與同行業公司相比處於合理水平，已建立較為完善的研發體系與機制，且長期保持較高的研發投入水平，具備獨立的研發能力，並取得較為豐富的研發成果。

分享讓更多人看到